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澳洲股票市镇将难以明哲保身,石油市场和股票

2019-09-06 作者:中国经济论坛   |   浏览(179)

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伦敦6月23日 - 全球股市有望创1998年以来的最佳上半年表现,当时全球市场从亚洲危机中复苏;不过油价和美元都有可能创数年来最大的上半年跌幅。

2017年5月24日,德国法兰克福,法兰克福证交所内工作场景。REUTERS/Staff/Remote

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伦敦5月26日 - 美国股市上周出现震荡,凸显出投资者对于美股是否会自纪录高位回调的担忧。虽然欧洲经济前景亮丽,但若美股急剧回撤,欧洲股市也不太可能独善其身。

2017年6月20日,德国法兰克福,法兰克福证交所交易员工作场景。REUTERS/Staff/Remote

美国经济乌云罩顶,相比之下,欧元区经济却在加速增长,而且继反欧元的极右翼候选人在本月法国总统大选中落败后,欧洲的政治风险也在下降。

首先,过去这六个月最大的特点是,以美国总统特朗普承诺数万亿美元支出为前提的特朗普行情逐渐瓦解。

一些分析师揣测,如果估值偏高的标准普尔500指数.SPX大幅回落,欧洲股市能否与美股“脱钩”,即走出独立的行情。

其次,欧洲政治和经济增长前景转变,吸引投资者重返欧洲大陆,这是第二个特征。

历史证明,这种情况不太可能发生。

年初以来及英退公投以来资产表现百分比变化:

“我们都在一条船上。不管我们喜不喜欢,世界就是个地球村,”瑞士信贷的副全球首席投资长Burkhard Varnholt说。瑞士信贷管理的资产规模为1.3万亿瑞郎。

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“如果美国放缓,欧洲难免也会受到影响,尽管欧洲经济目前的表现特别亮丽。”

上述图表显示,MSCI明晟新兴市场指数和欧洲股市.FTEU3涨16-17%,提振了全球股指今年迄今涨幅达约10%。

标准普尔500指数.SPX上周三下跌近2%,创下特朗普11月当选美国总统以来的单日最大跌幅,因市场对特朗普的未来及亲商界的经济议程存疑。

另一方面,2017年油价表现最差,尽管石油输出国组织日供应减少近200万桶。

次日全球股市下跌近1.5%,欧洲股市下跌1.2%。

页岩油和尼日利亚等产油国的高产出削弱了OPEC减产效果,布兰特原油期货上半年重挫20%,创1997年以来最大的上半年跌幅。这样的跌势勾起了人们对2014年下半年油价暴跌50%的回忆。

根据汤森数据,过去30年来,只要标准普尔500指数月线下跌5%或以上,欧洲股市至少也会跌这么多。

不过股市却保持得不错,尽管6月稍早出现了一波科技股的大跌走势,以及偏弱的美国经济数据暗示价格上涨速度将放缓,且2017年初流行的“特朗普通胀”交易模式遭遇重大打击。

同一套数据显示,标准普尔500指数持平甚至上涨的月份中,欧洲股指有好几次出现大跌。

虽说美联储今年已经加了两次息,但美元指数已经下跌4.5%,这是2006年以来最差的年度开局。

观察美国市场近几年来陷入疲软的时刻,特别是2015年夏季及2016年1月,相关效应皆迅速扩散至全球市场。

“从全球角度来看,对风险资产的偏好增强,”荷兰银行首席投资官Didier Duret表示。

**美国决定方向**

Duret指出,这里有法国和荷兰大选中极右翼、反建制政党失败,和全球经济增长同步复苏的原因。欧元区今年的增速料达到2%,为10年来最佳,而最新的数据显示消费者信心也触及16年高位。

因预期景气复苏而进行的交易(reflation trade)是押注从增长和通胀加速中获益的个股,比方说银行和机械制造商类股。这种交易仍与美国增长息息相关。美国是全球最大的经济体,也是全球增长的驱动力量。

在陷于退欧事物、刚刚经历了一场让人大跌眼镜选举的英国,英镑兑欧元下跌了3%,而英国公债和富时100指数.FTSE则分别上涨了2.4%和6.4%。

发达经济体最大的非美国上市企业的营收中,有超过14%来自美国,其比重之大使得美国经济增长放缓足以影响投资者决定。

新兴市场也迎来了贸易和经济反弹。

英德大型企业有近五分之一的营收来自美国。以汽车生产商为首的日企有14%的营收来自美国。

“越发有一种观点,即我们正迎来累积性稳定,波动率下降的同时各资产之间的相关性也下降,这对为股市创造动力来说具有建设性,”Duret说。

“归根结底就是美国经济是会前进还是倒退的问题,”Rothschild Wealth Management全球投资策略师Kevin Gardiner称。“这设定了全球市场的主题。美国能决定资本市场的方向。”

尽管美国股市年初迄今回报率接近10%,但许多投资者认为欧洲股票回报率更高,接受月度调查的基金已将欧元区股票曝险提高至九个月高位。

美国股市当前市值超过20万亿美元,相当于欧洲和亚太区股市整体上市股票市值的总和。

百达资产管理有限公司首席策略长Luca Paolini称,“此前有许多不投资欧洲的理由,而目前欧洲成长已快于美国。”Paolini青睐欧洲和新兴市场股票。

如果资金从美股中缓慢流出,其他市场可能受益,就像今年欧洲这种情况。但如果有大规模资金撤离美国股市,全球其它市场还无法全部吸纳。

上周美国股票资金流出规模创五周来最高。

如果出现任何急跌,以欧洲前景改善来看,欧洲股票拥有较好的复苏条件,特别是尤其是欧元区股市。

**完美着陆**

“目前没有经济衰退之虞,但美国经济明年有可能放缓。按过去水准看,美国经济已经走了非常长的周期,”东方汇理资产管理分析师Borowski称。

新兴市场未受美国升息,以及油价和科技股下跌的影响。尽管新兴市场股票表现最优,以新兴市场货币计价债券带来的美元计价回报率接近10%,而硬通货主权债回报率为6%。

“部分修正是我们乐见的,”他表示,并称对欧股的连锁冲击应该是短暂的。

“去年底时,人们都在做多美元,但一下子人们意识到美元走势越来越弱。通常当这样的情况出现时,对于新兴市场资产来说,是非常好的,”瑞士投资管理企业Prime Partners投资长FrancoisSavary称。

图表1:欧洲STOXX 600与标普500指数月线跌幅对照 tmsnrt.rs/2qqdhmy

他补充称,鉴于新兴市场资产过去五年表现逊色,未来一年有可能进一步上涨。

图表2:各国大企业营收对美国的曝险 tmsnrt.rs/2qqbiyB

但在新兴市场内,表现优劣皆有。 reut.rs/2tKWzBt

编译/审校 汪红英/张明钧/王丽鑫/刘秀红/高琦/艾茂林/蔡美珍

严重依赖石油的俄罗斯股市重挫17%,去年末该国股市表现亮眼。而能源进口国土耳其股指.XU100上涨了30%,尽管存在通胀、国内政治风险和政策不稳定等问题。

墨西哥披索的表现在全球名列前茅,兑美元上涨14%,因对特朗普兑现反贸易和反移民承诺能力的信心下降。

最大的黑马可能是波兰兹罗提,兹罗提兑美元大涨逾10%,大幅领先于欧元兑美元5.8%的涨幅。

巴西雷亚尔走势倒数,2017年来跌5%,因新的腐败丑闻带来冲击。

“未来六个月的问题,是欧洲的积极势头能走多远,”荷兰银行的Duret称。“以及中国能控制经济放缓吗?能继续完美软着陆吗?”

今年以来以及英国脱欧公投以来全球资产表现:tmsnrt.rs/2sHqcF2

2017年新兴市场:tmsnrt.rs/2ihRugV

2017年全球主要汇率变动:tmsnrt.rs/2pokkMt

编译 李爽/王洋/于春红/王丽鑫/刘秀红;审校 艾茂林/汪红英/杜明霞

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