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中国和美利坚协作国际贸易易争端延伸至工业中

2019-09-02 作者:环球财经   |   浏览(154)

美国当地时间4 月3 日,美国贸易代表办公室公布拟加征关税的中国商品建议清单,作为应对,4 月4 日中国商务部发布对美加征关税商品清单。虽然中美贸易争端持续升温,我们认为目前来看,中美之间已经达到了暂时的战略均衡。建议短期乐观一点,长期谨慎一点。

本期投资提示:

    加征关税对中美贸易的影响有限且非对称。一方面,美国加征关税清单还未正式实施,中国对美加税也预留了谈判空间。另一方面,从构成来看,500 亿美元贸易额占中国从美国进口额的33%,占美国从中国进口额的12%,显然加税对美国的冲击相对更大。此外,即使加税最终实施,也只是相当于增加了进口价格,并非完全禁止相关贸易。后续的影响,主要是通过价格弹性传导至各自的出口产业。

    美国拟对中国2000亿美元商品加征关税,中美贸易争端升级。当地时间7月10日,美国宣布对额外2000亿美元中国商品加征10%关税。这是继7月6日中美互征25%关税之后的最新进展,中美贸易争端升级。从加税清单的行业分类来看,此次加税措施的冲击范围扩大至工业中间产品,包括食品饮品和烟草制品、矿物制品、化学产品、塑料橡胶及其制品、金属制品等;最终产品较少涉及,以避免对美国民众消费产生冲击。总体来看,此次美国加税升级,遏制中国2025战略意图未变,且冲击范围大幅扩大。一方面是兑现特朗普最近的关税威胁,塑造自身强硬形象;另一方面,也是逼迫中国继续展开贸易谈判。

    要避免全面贸易战,中美之间首先需要加强沟通,避免战略误判。在此基础上,增大可置信威胁将是中国的最优策略。以斗争换和平,使美国投鼠忌器。1)经济方面的威胁措施包括:限制美国对华优势出口行业、限制服务贸易、抛售美债、限制对美战略物资出口、限制对美投资等措施。2)政治方面的威胁措施包括:加税冲击特朗普票仓、加大对中期选举摇摆州的报复和分化力度、在朝核问题等地缘政治方面增大美国参与难度。

    重申我们把握中美贸易争端的大逻辑:特朗普挑起贸易争端,主要是为共和党中期选举造势,同时为自己2020年竞选连任做铺垫。国会中期选举的关键摇摆州--明尼苏达、佛罗里达的预选日期分别为8月14日和21日,11月份才是正式中期选举。11月前是否会提前降温,具体看摇摆州预选时间。那么在8月中旬之前,特朗普政府有炒作中美贸易争端的政治利益激励。此次美国加税的流程显示,7月27日听证会开始申请,8月17日书面意见提交截止,8月20-23日举行听证会,8月30日反对意见提交截止,持续时间恰好与摇摆州预选有交叉。预计中期选举之后,中美贸易摩擦可能阶段降温,但从中美大格局的演化来看,中美贸易争端有长期化趋势。

    目前来看,中美之间已经达到了暂时的战略均衡。当前,美国出台关税清单和中国的反制,是中美动态博弈的自然演化结果。

    预计中国接下来会采取反击措施,形式或有所调整。2017年美国对中国出口共计1303.7亿美元(货物贸易),如同上次加税,中国此次要开展规模对等、力度对等的关税反击不大可能。对美全面征税,税率大于10%可能是大概率事件。或者,中美贸易争端将从货物贸易向服务贸易、投资等领域延伸。中国不希望打贸易战,中国的后续反击也将是以打促谈的逻辑,中国深化改革开放的进程不会逆转。7月9日《国务院办公厅转发关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》也表示要继续扩大进口、促进贸易自由化。增大改善民生的商品进口,如日用消费品、医药等。增加有助于转型发展的技术装备进口。增加农产品、资源型产品进口。推进一带一路,加快实施自贸区战略。

    1)美国关税清单所涉及的行业与我们的预判相符。美国本次贸易制裁不但有解决贸易赤字的现实考虑,也有遏制中国2025 战略作出的提前布局。中国出台反制措施,是将中美博弈从单次博弈引入多次博弈,同时展示自己的可置信威胁能力,增大谈判筹码。2)当前中美贸易争端大致位于301 条款实施步骤的中间位置。根据301 条款规定,中国可以直接与美国展开双边贸易谈判,或者将争端提交至WTO 进行仲裁。目前来看,中美贸易磋商已经开启,且中国已向WTO 提交申诉。3)中美贸易谈判有望达成阶段性共识。当前中美贸易谈判的焦点集中在汽车关税和金融开放领域,理论上,市场开放带来的效率提升是长期利好,美国的诉求与中国的改革开放并无根本矛盾。

    考虑到特朗普的政治利益诉求,以及中国缩小贸易冲击的考虑,我们推测,在18 年11 月份美国中期选举之前,中美达成阶段共识的可能性较大。总体而言,我们不认为中美之间已爆发全面的贸易战,建议短期乐观一点。

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