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中小保险公司谋求上市,生命人寿拟发不超过1

2019-09-07 作者:关于财经   |   浏览(89)

  □本报记者 黄蕾

  本报记者 尚晓阳 北京报道

  继太平洋保险、泰康人寿等老牌中资保险公司发行次级债后,中小规模的新兴保险公司也开始加入发债队伍。消息灵通人士昨日向本报记者透露,生命人寿拟于2007年发行不超过10亿元次级债券,多家金融机构已表达认购意向,目前正处于进行交易的实质性磋商阶段。

  有人把今年看作是“保险上市年”,在中国人寿和中国平安成为资本市场焦点的同时,中小保险公司也开始积极谋求上市之道。

  对于生命人寿次级债发行计划是否已获监管部门批准,以及这笔次级债的发行期限、年利率等具体事项,前述人士表示目前不便透露。不过,他向记者透露,在目前与生命人寿磋商的意向认购者中,主要以国内大型银行和保险公司为主。

  突破上市门槛?

  中诚信对生命人寿拟发次级债的信用等级打出“AAˉ”的分数,意味着“即便受到不良的经济环境冲击,也有很强的能力按期还本付息”。业内人士认为,在中资公司中保费收入排名第七的生命人寿能获得这个评级,凸现了行业对其长期增长能力的认可。

  中国人寿和平安保险相继登陆A股市场,中再集团的改制上市正在紧锣密鼓地进行;第二梯队的新华人寿和泰康人寿也多次表示过择机上市的计划。保监会副主席周延礼日前明确表示,随着平安保险的上市,预计今年会有更多的保险公司上市。

  值得一提的是,保险公司发行次级债,从一个侧面反映出保险公司因资本基础薄弱而引发的偿付能力危机。然而,据记者了解,生命人寿2006年末偿付能力比例达384%,远超保险公司最低偿付能力的警戒线。生命人寿发债背后的动机,值得探究。

  眼见“大哥们”在

  前述人士对此的解释是,“生命人寿发行次级债,是为下一步大举圈地做准备。”尽管目前生命人寿暂未出现偿付能力问题,但未雨绸缪夯实资本金已成其下轮扩张的首要命题。

资本市场上风光无限,保险业的“小兄弟们”资本运作的心弦也被撩拨起来。不过,寿险公司成立5-8年才能实现盈利的规律,让中小保险公司很难达到A股市场连续三年盈利的上市门槛。

  不过,尽管在发行次级债后的生命人寿几年内不会存在偿付能力危机,但可以预见的是,生命人寿若延续目前做大银保及大举圈地的策略,数年后也将难以回避偿付能力不足的问题。这也是目前资本基础薄弱的中小保险公司面前的同一难题。

  “我们希望对保险公司上市,不是考核连续三年盈利,而是根据保险公司财务上的特殊性,考核EV,也就是保险公司的内含价值。”一家总资产刚刚超过100亿元大关的保险公司高管对记者说。

  在业内人士看来,发行次级债仅是起到一个改善资本实力的缓冲作用,次级债如到期时保险公司的偿付能力仍然可能不足,因此,发债不能从根本上改善保险公司的“造血功能”。相比发行次级债、增资扩股、利润分配、财务再保等融资手段,上市对中小险企来说,是最市场化、也是最具有持续性的渠道。

  他解释说,“保险公司特别是寿险公司有财务运作的特殊性,要发现保险公司真正的潜在价值,恐怕传统方式对保险公司不太适用。内含价值,也就是经调整的净资产价值加上有效业务价值,能够体现保险公司真正的核心价值。”

  不过,按照有关规定,国内寿险公司要实现上市必须连续三年盈利,且寿险公司通常需要5至7年可以实现盈亏相抵,身为保险新军的中小保险公司无疑卡壳于上市门槛。值得注意的是,保监会近期放行中小保险公司委托入市的举措,意味着保监会扶持中小保险公司的承诺已开始逐步兑现,这让中小保险公司对于上市门槛的降低充满期待。

  如何促进中小保险公司加快发展,是保监会今年的工作重点之一。2月初,保监会召集生命人寿、民生人寿等中小保险公司以及2004年保监会批准成立的数家保险公司负责人,齐聚北京,讨论《扶持中小保险公司发展的指导意见》的相关事宜。会上,有公司提出建议:放开投资限制、突破上市门槛推动中小公司上市等。

  资本瓶颈约束紧

  保险业近年来的快速发展激发了保险机构对资本的渴求。

  保险公司发展越快、规模越大,对资本金的需求就越大。“保险公司的融资压力很大,需要终身融资,不断融资。”业内人士指出,近几年我国保险市场保费收入快速增长,“业务扩大,就要不断提取

准备金,尤其是注册资本金少的中小公司,发展几年就吃光了资本金。”

  生命人寿副总经理姜楠对记者表示,“保险公司要夯实基础,提高

竞争力,扩大销售额,满足市场需求。在做大做强的同时还要解决与保险公司资本金有关的问题,这就需要资本运作。”

  近几年我国保险市场以30%的速度增长,增速远远超过了保险公司资本金的增长,导致部分保险公司偿付能力不足。

  除此之外,保险公司要想谋求更广阔的发展空间,同样需要雄厚的资本实力作支撑。业内人士说,“保险业‘国十条’拓宽了保险资金运用渠道,但不是所有的公司都能享受到这些政策,保监会的思路是对保险公司进行分类监管,资本实力弱的公司,仅仅保险主业就耗光了资本,自然无缘其他领域。”

  解决偿付能力不足,增强资本实力,方法无非是增资扩股、财务再保险、发行次级债、上市等。毫无疑问,上市是其中的最优选择。

  “上市是融资及提高偿付能力的最有效途径,发行次级债和补充资本金只能为保险公司改善资本结构和提高盈利能力赢得缓冲的时间。”专家表示,“不过监管部门考虑的是控制风险,因此中小公司改变考核标准的愿望恐怕很难实现。”

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