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汽车与汽车零部件行业,基本面无需担忧

2019-09-05 作者:关于财经   |   浏览(171)

行业销量前瞻:乘用车、重卡稳健增长,新能源汽车增长亮眼

事件评论

    2018年前2月汽车销量为452.7万辆,同比+1.7%,其中乘用车批发销量393.2万辆,同比+2.1%,预计Q1同比+5%;狭义乘用车零售销量369万辆,同比+4.6%,预计Q1同比+7%;新能源汽车产量7.7万辆,同比+450%,预计Q1同比+200%;Q1重卡销量31.6万辆,同比+11.4%。

    乘用车:批发零售均创佳绩,低库存下增长可持续。1)批发:4月狭义乘用车批发销量为187.5万辆,同比增长12.5%,主要由于去年同期(-1.7%)基数较低以及低库存背景下厂家对未来需求的乐观预期。分车型看,轿车、SUV分别同比增长10.8%和18.3%,增速较一季度明显提升。2)零售:根据乘联会数据,4月狭义乘用车零售销量181.2万辆,同比增长9.6%。3)库存:根据乘联会数据,4月经销商库存(批发-零售估算)环比增加约6万台,补库力度正常。我们预计当前经销商库存仍处于较低水平,后续销量增长可持续。

    乘用车:一季度开局良好,未来增长可持续

    重卡:高基数下4月销量继续高增长,二季度景气有望延续。4月重卡销量12.3万辆,同期高基数下仍实现17.7%增长。4月半挂牵引车同比下滑9%,重型货车非完整车辆+重型货车同比增长42%,工程车需求旺盛。4月份制造业PMI为51.4%,略低于3月0.1pct,但分别高于2018Q1均值和2017年同期0.4pct和0.2pct,宏观经济平稳运行,工程车支撑重卡销量增长。随着6月期限临近,剩余不符合GB1589标准的物流车将迎来集中更换,加上工程车的旺盛需求,预计2018年二季度重卡行业景气度有望持续,在去年同期高基数下实现10%左右增长。

    零售端看,1-2月狭义乘用车销量368.97万辆,同比增长4.6%。批发端来看,1-2月狭义乘用车批发销量387.30万辆,同比增长3.0%,批发端增长较为平稳,主要由于整车厂产销态度较为谨慎。库存来看,根据汽车流通协会数据,2、3月经销商库存预警指数分别为52.3%、52.1%,大幅低于去年同期水平,表明行业库存仍处于较低水平,后续销量增长可持续。

    新能源汽车:4月销量高增长,过渡期内抢装有望促使销量持续增长。4月新能源汽车销量8.2万辆,同比增长138.4%。新能源乘用车销售7.2万辆,同比增长135.8%,主要由于去年同期基数较低,A0级电动车增长强劲拉动(同比+653%,环比+263%)。预计在补贴过渡期内,厂家抢装意愿强烈,5月销量将保持快速增长。

    重卡:一季度销量超市场预期,行业维持高景气

    投资建议:Q1行业整体运行稳健,Q2行业利润有望回升,但由于重大行业政策变化影响,市场情绪过度悲观。4月产销数据发布,增速超出市场预期,板块有望继续修复,继续推荐两条主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团、华域汽车、宇通客车、潍柴动力;2)成长的确定性:星宇股份、东睦股份、拓普集团、银轮股份。

    3月重卡销量13.2万辆,同期高基数下实现15%增长;一季度重卡销量31.6万辆,同比增长11.4%,行业维持高景气。1-2月牵引车同比下滑29%,重型货车非完整车辆+重型货车同比增长83.5%,工程车需求良好。3月PMI 明显回升,制造业PMI 为51.5%,环比提升1.2pct;2月房地产开发投资完成额累计同比增长9.9%,增速同比提升1pct,宏观经济向好,各地工程需求旺盛。

    风险提示:

    新能源汽车:受益低基数和过渡期政策,一季度增长迅猛低基数+过渡期政策下年初增长强势。2018年前2月新能源汽车产量达7.7万辆,同比增加450%,高增速主要因为2016年年底抢装导致去年年初基数较低。

    1.汽车销量低于预期。

    分车型看,新能源乘用车产量达6.9万辆,同比增长431%,;新能源客车产量达3865辆,同比增长628%;新能源物流车产量达4266辆,同比增长757%。

    2.行业库存上升,促销增加,削弱企业盈利。

    投资建议

    我们认为汽车行业受贸易战、关税影响较小,二季度销量增长仍可持续,未来板块有望迎来修复。2018年是汽车普及期后端,品牌销量分化的格局变化之年,也是新能源优质产品导入、自主高端化突破的元年。重点推荐两条确定性主线:

    1)龙头产业地位的确定性:上汽集团、华域汽车、宇通客车、广汇汽车、威孚高科、潍柴动力;2)成长的确定性:拓普集团、银轮股份、东睦股份。

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